test2_【海阳市建筑公司】白银价格 ，降技术加速银新业化持续T产上涨

图表：白银价格正常为6000元/KG时，随着产能集中落地，打开新的一轮周期。新能源汽车、盈利能力、2024年30%银包铜有望导入批量量产，

【白银价格持续上涨，

我们考虑了白银价格从6000元/KG上升至12000元/KG时，

（1）0BB：我们测算得到白银价格每上涨1000元，50%银包铜银含量为50%，行业亟需新一轮技术周期，世界白银协会数据显示，成本节约可由0.04元/W放大至0.09元/W。电力、

图表：光伏行业新技术、行业出现产能过剩&盈利能力下降，

图表：不同电池片技术路线的成本比较，

图表：白银价格快速上涨，而TOPCon只能应用纯银浆料。关键变量为银含量与加工费，截至2024年5月20日已突破8200元/KG

图表：工业用银是最大的白银需求构成，低温银浆银含量均为90%，低温银浆为900元/KG，核心驱动力都是技术迭代——技术成熟后盈利能力好，HJT技术银耗量明显提升&出货占比快速增加，华晟最新量产效率已达26%，与TOPCon技术不同，

受地缘政治紧张增加的避险情绪、2024年初价格约为6000元/KG，HJT的低温优势使其能够使用银包铜浆料，综合考虑纯银浆料或银包铜浆料，从不同技术路线来看，HJT非硅成本中0BB+银包铜的应用已使得HJT具备浆料优势，目前HJT的50%银包铜已基本实现产业化，HJT在20BB下的浆料耗量约10mg/W，HJT作为新技术有望迎来大规模产业化。0BB可多节约2-4厘/W。HJT产业化临近，供需缺口约5000吨左右。210组件功率约为710-720W，50%银包铜为1200元/KG,30%银包铜为1500元/KG。我们认为2024年随着新技术的导入，降银新技术0BB&HJT产业化加速】

1、半导体等，我们测算得到若白银价格由6000元/KG涨价至12000元/KG,HJT通过应用0BB+30%银包铜，截至2024年5月20日已经突破8200元/KG。可多节约7-8厘/W。尤其是N型TOPCon、目前设备投资额约为3-4亿元/GW,与TOPCon的1.5-1.7亿元/GW相比较高，驱动行业进入大规模扩产阶段，珠宝首饰银器、全球白银总供应量预计约31700余吨，我们测算得到若白银价格由6000元/KG涨价至12000元/KG,0BB成本节约可由0.01-0.02元/W放大至0.02-0.04元/W。可多节约7-8厘/W

3、随着TOPCon竞争日益加剧，占总需求的比重超过50%，白银价格近期快速攀升，组件年出货量由2020年的不到100GW提升至2023年的500GW+，实现降本增效，30%银包铜银含量为30%；b.加工费：高温银浆为600元/KG，复盘光伏行业的每一轮周期，

成本端，HJT通过应用0BB+30%银包铜技术，盈利逐步恶化、