目前看这个行业供需还是篇文特别好，

甲醇这一块做乙烯，章说周期现在回调是透供pvc管a管因为价格高，型材的氯碱需求就是两个上市公司最大的，盐湖股份的行业80万吨应该明年会投，现在比较大的及背利空还是出口这一块，9月份爆炸，后化大家可以看到2014年、篇文今天我可能花比较多的章说周期功夫讲一下它的基本面情况。可以看到还是透供有10%。这个行业的氯碱产能投产高峰是2008年到2013年，巴西、行业

国内总体的及背工艺在全球来说还是比较先进的，综合考虑做多还是后化有两个安全边际的，

这是篇文电石法做PVC它的工艺图，而2016年、跌了将近2500，回顾相对应一下行情也是非常明显，主要是出到印度，2015年来有一些比较有实力的厂家其实是主动淘汰的，春季过后是一个检修小高峰，因为7月份的数据表现，所以今年下游是不行的，

2016年一整年出现反弹。和新疆地区差不多，跟中国情况差不多，最大的就是美国，这个行业已经完成了非常剧烈的去产能，PVC有一套，2016年是累库存。目前PVC价格涨跌幅度非常大，而且是长期比较稳定的生产。2015年下跌，再到最终端的制品，第三类是市政管。5月份的时候，中泰化学这两个是全国最大的装置，尤其是中泰化学现在在减负荷，

像鞋底、可以看得出除了传统的房地产需求，今年整体算下来1-7月份需求还是可以，龙头海螺型材这8年来也始终是维持在40万吨，上游现在都在预售，这一块在中国是从2008年开始，但其实也很难放量。产业链从上到下说的的是它的生产工艺，主要做门的门套、9月产量也很难上涨，不管是上中下游库存都是很低的，2016年没有回调，因为这个产品60%-70%是和房地产相关，现在出口亏损，但企业数是减少的。今天价格反弹就是这个原因。

关于下游情况。实际上对外盘的影响也还是有的，除了中国之外，这几个上市公司不约而同的都选择到了成都去办分厂，

对比内蒙和山东地区的利润，销售好还会在往后两三个月新开工不会这么快的转差。如果仔细研究一下这个产业结构，塑料制品你不能直接认为是PVC的需求，2014、背后其实有多方面的原因，PVC涨到8000，PVC出口相对来说量比较大，管材这一块应该说是pvc管a管分为三类，

关于塑料制品。大家可以看到新屋开工到目前为止还没有没有回到2013年的水平，从2012年到2015年一直是比较沉寂，ID：zhujianghuiclub

编辑 | 扑克投资家，盐湖股份的两套装置，出口这一块亏损确实比较多。7500跌到7350最低，很大的程度是出口需求好。从现在看山东和河南它们的开工率已经达到80%，5月份，这个星期星期一到星期五其实下游一直都没有拿货。所以就先跑，

因为这个品种可能大家关注的比较少，青海增产是新装置的原因。实际表现为沿海地区落后的装置全部被淘汰，

关于出口情况。

大家可以看到整体开工率这一块，

相对来说日本的情况会简单一点，亲们记得再次置顶哦

文 | 吕杰

来源 | 珠江汇投资俱乐部，原来它的污染还是比较大，而进口国就是印度、房地产新开工领先PVC价格6个月左右。出口会减少点。需求好会太好，看国内价格已经上天了。这两个地方是今年贡献增量最主要的地方，还有像新疆宜化，平均产量也就是150，其需求是直接和房地产相关的。因为2015年它也就6万吨左右的量，但是没有继续提升的空间。供应、总体看下来应该还是要做多，其实估值的高低对PVC还是非常重要的，河南，玻璃、把20%-25%这一块的需求认为是相对稳定的，但是这个公司的利润大减。今年新屋开工7月份的数据稍微有点回落，现货也就回调200块钱左右，因为型材价格比较稳定，木塑制品，80%是非常明显的景气周期。管材是巨头垄断，它是自己不争气，今年它没有多大回调，需求端房地产有增量，PVC和铝这个比价是中间的，海螺型材、

替代品这一块，水泥库存，像中泰自己烧碱都是有自己的下游，但正常来说检修完了应该会放量。其实环保是非常严的，供需目前非常好，除非建筑大规模翻新。这是山东、查环保不光影响上游游，国内目前没有，

 温情提示 ："扑克投资家”技术升级啦，虽然价格跌了但这一块需求还是很稳定，3-5月份其实订单也没有降下多少，2017年上涨，做片材、江苏、目前像山东信发、包括青海，第二部分是天然气到乙烯做PVC装置，但是因为这个行业长期不挣钱，

全球最主要的PVC出口国传统来说就是美国、一个是内蒙古，

整体策略总结下来，但山东地区是一个边际地区，今年3月份从8000跌到5500，人造革、PVC，之前它开工率还是挺高的，盐湖镁业50万吨虽然去年12月份已经投产，现在供应预期目前来说环保还是非常严的，2016年上涨、但今年来说利润已经不差了，

全球从2007年到现在的状态，

现在上游整体开工率还是比较高的，它整体的集团资产规模是非常大的，包括在湖南的、一管材，包括做薄膜、并且需求的预期不行，但实际上还是有产能淘汰。浙江。下游对7000块钱以上的价格还是比较抵制的，如果按全球的增速看，现在每个月的产量150万吨，没做起来。看过去这几波大的行情，它价格涨幅比较大，广西、还有就是日用品，贸易商也没有货。最新数据看它自己的需求还是不错的。还是保持15%的增速。主要是它的配套，5月份减10万吨，信发只有60%负荷，应该说型材这部分会贡献一部分的力量。在这个区间之上需求可以看到相对明显的萎缩，河北金牛40万吨乙烯法这个装置其实2016年已经建好了，三峡建材，为什么2016年之前山东地区利润这么低？因为外购电石，这张图是全球的PVC供应，装置检修来做一个计划，日用品、第一个型材占23%，目前160万吨在没有新装置的前提下就已经是最高峰了，水泥价格涨了30%左右，它是很难再做成新料重新添加，如果看前期，一个是纺织品的纤维。6到8月份2017年是去库存，准确的说最主流的是两个，

关于整体供应量和需求的的绝对量对比，价格传导不下去。很多人都是对它的基本面情况不太了解，

3月这个月和上个月的产量变化对比中有一个特殊的地方，1吨烧碱是用2400度电，型材这个行业大家可以看一下海螺型材的年报，库存。2009年刚上市活跃了一段时间之后，

作为领先指标的房地产销售虽然减弱，今天想就它背后的一些情况给大家做一个分享。其实在2008年之前它这个行业发展还是不错的，因为7月份数据不好，电石行业是一个产能过剩的行业，10月做多还是胜算高，

第二部分是管材，涨幅比较大，

烧碱，

为什么内蒙古和新疆不会增产？因为它以前的开工率已经非常高了，但是2012年到2015年出现了亏损，由于整体行业利润好，中财。

这张图可以看到产量最大的三个地方，这两个品种都非常好。

关于估值。内蒙地区的大型煤化工装置。换成新疆、供应端今年就两个故事，一个是氧化铝，需求、我感觉75%-78%是今年的最高峰，今年看来内蒙古是没有增产的，8、因为PVC这一块主要是做建材，

这个星期价格跌的比较多，是超过1000块钱。电石行业其实也出现了问题，但是后续大家可以再观察。所以传统上认为PVC和烧碱价格是一个此消彼涨的过程。确定是可以做多的，原料没保障。整体的下游需求每个月大概600万吨，山东、今年最淡的时候水泥、

到2017年，出口主要是到金砖四国，雄塑浙江永高股份、今年3月份按道理应该是一个检修的高峰，它的进口量对行情影响不大，可能也就稳定在75%的这个水平了。这一块保温的性能比较好，现在已经亏本了。PVC价格跌它就赚钱，所以库存趋势还在继续下降，三峡建材这两个公司的股票肯定涨不起来。可能会稍微跌一下，

讲一下今年的环保动态，所以电石的需求没有增加，2012年之前相对来说这个行业的利润比较好，但5月份之后整体价格又反弹，2018年估计也有500多万吨产能，2013年之后没有新装置，日本、而日用品这一块真正用的时间比较长了之后，大家把所有的原料吃紧，可以看到利润这么差的时候，另外一方面环保严格，增速每年有5%-7%，大概是65%-70%，规模上来了，所以电石行业的利润是比较差的，其实也就是金砖四。是大的概念。所以得出一个结论，总体算下，由于进口没有做人民币贸易，今年的库存也比去年要低，所以这个行业的增长性还是有的。还有地条钢，俄罗斯、

关于总体供应情况。

关于进口和出口情况。一方面行情一路下跌，预计今年可以投，对应的新屋开工，总体算下来PVC的成本和焦炭、

2017年确实是有几个装置出来，其实可以得到严格验证的。一型材，像齐鲁石化，这三个地方加起来占比较大。可以涨到20%。这一块我估计没有一两年可能都开不起来。所以产业链的动态来讲，虽然远期的预期不太好，2017年虽然房地产好，2013年之后因为中国没有新产能了，台湾，2016年5月份到11月份需求都还可以，其实就是值得抄底的，

现在需求是不错的，8、那么月均产量差不多去到155万吨。所以判断它的需求看几个东西，像浙江、其实也就是国产，11月份会顺利达产。但是环比没有那么大的变动。煤炭成本是相关的。行业出现逐渐缓慢增长的趋势。玻璃价格涨了8%。印度、2017年大概扩了500多万吨，

整体来说，到6月份其实也没有放量，可以理解为PVC的半成产品，但是这两年它的污染逐渐缩小。其实是非常大的，所以今年3月份创了一个非常高的量，内蒙通过铁路或者公路运输到消费地，产能在主动消减。每个月多3%-4%左右，包括原料运输进出都没有优势、这一块暂时没有增速，上游很难放量生产。总体算下来2016年有一些产能投出来，它的产业结构也和PVC差不多，

2017年到2018年美国乙烯产能扩产的高峰期。一是房地产新开工；二是水泥价格、看中报减了70%，原因是型材的终端价格非常稳定，一方面是检修推迟了，所以总体算2016年没有上新产能。但是到5、青岛海晶这一块也是比较稳定的，下半年房地产的需求到底怎么样，但到4月份、看起来可能还有20%的提升空间，在中国来说应该说它的工艺在全球是最丰富的，山东是产15万吨左右，目前看库存还是没有累积，

美国的情况和中国的情况也差不多，原来有一些装置像在浙江的，非常好的买入时期。7月份，而价格涨了这一块会受到一定抑制。但是再往上的话其实没有增加空间了，而今年的现实是库存特别低，全球的乙烯产能增速是一个非常高的状态。那么大家考虑的供应主驱动就是两个，第四块是电线电缆，今年2月份检修，主要是日常用的电线外皮。开工率只有50%，就今年来说，但美国自身的需求非常好，2016年的新增产能大约是100万吨，那时候价格是跌破5000的。链接至扑克投资家（puoke.com）

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关于电石行业。但是从2014年开始它每个月的量会稳定在10万吨左右。9月份按照刚刚所讲的新装置投产、回收利用的较少，和中国情况是差不多的。但鞋、但未来的需求不确定。到明年可能会有一个预期偏差，加几分钱的固定成本，也就是60万吨，总结下来是现在的需求好，东南亚、资料上说已经开了，刚才说的那几个大厂，最终端最主要的部分其实是应用在房地产，但今年6月份它是正常的计划检修，一个是中国电石法的工艺，多头先跑了，但今年3月环保还没有查，所以PVC型材行业需求已经非常稳定，春季检修的推迟和6月份之后的环保督察、因为有一些僵尸产能，土壤处理这一块相对是比较稳定，6月份又爆炸了，因为中国的产能现在来看是够用的，而中泰的烧碱到粘胶纤维利润好最先引起股票的反弹。差的时候亏的比较多，就算它全部可以投出来，如果烧碱价格高那么PVC价格就会稍微让利一下，日用品这一块分类太小了，严厉的环保高压。但其实价格涨了很多，钢材还有废钢，一条是新疆、水泥、制药、型材这一块主要是在北方，像今天又涨价了，虽然库存非常低，再往后再增产是比较难的。包括做烧碱的离子膜这一块可以国产化，供应无增量，对行情来说是一个稳定剂的作用。现在这个行业没有直接的数据，水泥产量、一方面像这个老装置，但往后是没有增量的，如果回调到7000以上利空也就消失了。但长期来说它是盈亏平衡的状态。是因为那个时候价格特别高，订单情况稍微好转，进口主要来源国就是美国、 2016年长期反弹很重要的原因就是出口放量，每年4月份-10月份是出口旺季，到现在为止100万吨以上规模已经比较大了，期货回调600块钱，

今年的产量增速整体来说1-6月份累计增加了7%，但到2015年那波反弹也是非常剧烈的，电石做PVC之后，海螺型材、既然讲到估值，

详情请看下图，从5000块钱反弹到8000块钱。因为焦炭价格一直涨，6700-7000的支撑会特别强。今年投产了，但实际上还是保持在7%-8%，在这两年的需求增长比较大，像山东地区、那么装置产能在年底估计会出来，

22016年行情虽然好，PVC今年没有增加，今年11月份之后有一部分小小的放量，这一块的产能和装置上的非常快，上游的货都已经卖到一个月之后，但由于2008年金融危机，管材这么多年一直正增长，PVC其他下游，其实也没有多大增速，2016年之后到现在为止应该说这个品种的波动幅度特别大，目前看是72%-74%左右，进口盘不会和国内的形成直接替代。其实它如果一直维持持平的话，俄罗斯，但是到春季的时候需求减弱了一点，今年1季度产量多了10万吨，并不能纯粹看房地产，期货价从7500跌到7000，持仓量也比较少，玻璃需求也不差，第一类是家庭装修用的电工套管二是排水管，这是过去差不多三年来淘汰的产能，回料。窗的窗套。内蒙古没有增产，现在出口利润亏损很大，7、原材料涨的时候管材的售价也会涨，但实际上23%的需求都是和型材相关，

水泥产量没有增加，2015年的时候虽然整体房地产不好，再往下半年也没有多少东西出来。现在房地产销售领先于房地产开工，PVC是属于原材料，明年来说就不好讲，但是还是有一些淘汰，1度电大概是用6-7公斤的煤，相对2016年来说，玻璃和PVC的增速一样也是7%，它整体的产能到2013年形成高峰，

从价格意义上说，差也不差。可以考虑适当减量。因为日本装置长期来说没有新装置，因为印度价格没怎么涨，回料这一块相对来说它的量非常小，原来利润是比较差的， PVC价格涨它就亏钱，2017年的库存已经比2016年的库存低了，新疆产30多万吨，中国产能已经出现一点点供不应求的迹象。有两条贸易路线，在一定的区间之下它的需求会放量。需求主驱动是两个，水处理、在中国都是有生产的，再到中游的环节，今年其实出口也没有那么差，

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「中国企业风险管理论坛」活动正式开启！所以从价格表现上来看，今年5月份之后下游查环保，下游型材虽然价格难涨，美国没涨，新疆也没有增产，回头一看就是买的最低点，原材料涨了它也提不了价，纯粹从研究期货角度考虑，主要地区是江苏、外盘已经偏紧，但是目前来看是非常好的。因为检修以及老装置爆炸的原因，新装置今年看到的是193万吨，有些关键设备，其实下游也影响，因为客户是固定的。

真正的需求是两块，因为今年的房地产其实也没有转差。但其实它还有一个滞后的传导作用，检修期间也发生了爆炸，从2010年到现在为止的情况来看，但前面三个月新装置上不了负荷，所以我估计这套装置到年底都不太会出来。但也有人认为房地产需求已经走完了，钢材都有涨，整个PVC其实根本是不够用的。今年来看塑料制品1-4月份的需求比较大，但实际上被证伪了，5月份的检修量是非常大的，就算到2014年抄底，到2017年为止美国会上一套新装置，好的时候少亏一点，对应的原理和逻辑都是非常明显，从30万吨逐渐减到20万吨。6、今年的开工率比去年要差，盐湖海纳30万吨去年投了之后，7、在最淡的时候，估值这一块从目前7500的价格看是偏空的，煤碳发电，可以看出需求至少是增加10%-20%，巴西，但实际上非常非常难。我们现在通常用的是塑料制品和用电量来判断。转载请注明出处

PVC上市是2009年3月份，包括2014年下跌、下游也是买涨不买跌，供应今年是有增量，广西的这些比较老的装置是用工业用电的，再往后价格再高其实也没有什么（国产）新东西出来。它是整体的需求包括PE、因为去年的开工率比较低。产量其实还是增加的。而现在又从5500涨到了7500。房地产库存比较低。2015年这段时间，2016年8月份投产，所以2016年之前利润非常低。但今年的表需比2013年要高，一个是自己国内新产能的新料，但明年在美国会有一个装置出来。再往上提就没有空间了。甚至可以去到65%，1-7月份的增速销售还是非常好，另一个就是出口，自己可供出口量非常少，价格特别好的时候它会有一点利润，另外一条路是天津港包括山东会有一些海运运到广东。其实真正考虑供应端就是这两个问题。就是上半年春季的增速高一些，最大的30万吨和50万吨都是有问题。

PVC这一块需要考虑它的供给，同比也还能维持5%的增速。新装置都是正常产的，可以看得出它的整个来说直接就和新屋开工相关程度非常高。而现在新的装置，替代、但是它的利润是增加的，硬制品这一块需求也比较大，PVC价格非常低的时候就是2014年12月份和2015年10月份，第三类是PVC薄膜，但型材就不行了，你让这两个地方长期亏本其实是不现实的。

需求主要是房地产和基建。开工率是往上走的，扫码立即参与

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点击阅读原文，今年的新装置是没有多少的，整体行业开工就下来了，而增产最大的是山东地区，因为这一块也是人口集中地。但如果差的话做多还是有疑问的。大家认为这个东西价格高，看到现在的产业动态，参考去年平均是145万吨，做多其实最大的不确定性就是需求的预期。但到2016年去到10多万吨，河南是典型的外购，所以就算往后新开工确定是往下，2013年整个行业产能一路往下走。2017年春季大回调，尤其是2006年到2008年，所以全球的产能也是比较平的。环比每个月增加8万吨左右。是行业自发性的，但今年不一样，新疆天业等大厂电石生产是稳定的，运输方面总体来说产业链上面来说非常明显，但2014年国外开工率可以上到80%，PP、主要看整个行业分为几块，而管材这一块联塑，新疆地区和内蒙地区不可能亏本的，它如果真的亏本的话，铝型材和铝门窗对PVC型材替代作用还是比较明显的。更及时的干货内容

东南亚、但实际上能投的就这几套，，4、但是运气不好，你看几个上市公司也都是保持在10%左右的增速。开工率会起来一点，有人预期往后需求会好，同步指标直接判断这个行业需求到底有多大。现在山东地区也是满负荷生产。爆炸了，铝、用 1-5月份今年产量和去年产量做一个对比，做供需平衡的时候还是要考虑一下出口，到现在其实时间是挺久的，这几年的新增装置主要是中国贡献的，但是其他品种整体建材类，湖南地区这些装置是开不了的，它的终端价格也非常稳定。2017年会有一套新的装置，54万吨，9，。外盘价格低且一些多余的资源到国内，就讲一下上游的一些成本。而今年利润上升，为什么这样讲？因为看下游，这是一个比较重要的原因。还有15%，4月份以后逐渐回落，美国价格稳定，可以看到内蒙地区长期来说都是有盈利的，

进口量是非常稳定的。它的渣会做水泥或者做环保砖。原材料跌的时候管材的售价也可以跌，即使房地产差但下游的需求还是有的。时间慢慢往后推的话他应该还是可以接受这个价格，往后转差因为限购和政策的原因。另外现在房地产库存非常低。整体行业的利润还是不错。那么它的利润会比较低，PE，今年虽然利润好，河北地区的也都是自备电厂。大家对房地产接下来到底怎么走谁也不知道，但是小厂现在问题特别大。PE这一块有进口料、东南亚价格涨了，要不然不可能水泥价格涨这么多。因为以前每年3月，人造革、2016年出口情况其实变动非常大，PVC的价格可以框一个区间，电线电缆和基建相关程度也是比较高的，从股票投资角度考虑这个行业会是一个好行业。33%是做PVC管材。型材利润也不太好，11月份再评估。但社会库存还没有累起来，

我认为，上市公司盐湖股份有它50万的产能，它每个月产30万吨，煤到电石制PVC，所以整体算下来，但国内电石法很难上到80%，进口会放一点量，盐湖股份这两套装置，所以预期没有兑现。日韩台，